El capital risc deixa morir a Orizonia

Carlyle va deixar d’invertir quan el grup més ho necessitava

“Entre tots la van matar i ella sola es va morir” deia una de les pancartes que enarboraven aquests dies els empleats d’Orizonia, que veuen com desapareixen els seus llocs de treball. I és que per les tertúlies del sector corren variades corrents d’opinió que culpen a uns o altres de la imminent desaparició del grup turístic.

Uns culpen a Competència, altres a Globalia o l’equip gestor d’Orizonia, fins i tot hi ha qui es recorda de Barceló. Però pocs adverteixen que el responsable últim del grup turístic és el seu amo: els fons d’inversió, amb Carlyle al capdavant com a accionista majoritari.

Globalia

Hi ha qui li tira la culpa a Globalia per no haver injectat la segona aportació prevista en conèixer la decisió de la Comissió Nacional de la Competència (CNC). El grup de Juan José Hidalgo ja havia aportat 15 milions d’euros en formalitzar l’acord amb Orizonia. A canvi es va cobrir davant possibles imprevistos derivats de la decisió de la CNC amb la garantia de la cadena hotelera Luabay. Tots donaven per fet que la CNC diria que sí, imposant algunes condicions d’aprimament al megagrupo resultant, però que ho aprovaria donada les greus conseqüències d’una negativa tant per a empleats com per proveïdors creditors.

En qualsevol cas i encara que no ho hagi buscat, Globalia ha sortit guanyant. S’ha quedat una cadena hotelera a preu de saldo i ha sortit del mercat el seu màxim competidor.

Comissió Nacional de la Competència

Però l’imprevist es va produir, i per això hi ha qui apunten a un segon culpable i diuen que ha estat la manca de sensibilitat de la CNC, en passar a ‘segona fase’ l’expedient de l’operació Globalia-Orizonia, i allargar dos mesos la seva dictamen final, cosa que no ha acceptat Globalia.

Els grups van arribar a acudir al ministre d’Indústria i Turisme, José Manuel Soria, perquè influís en Competència, però els funcionaris de la CNC, encara que pertanyents a una entitat pública, van fer valer la seva condició d’independents. El que no van mesurar són els efectes de les seves decisions, o més aviat la lentitud dels seus processos, la dilació ha tallat amb l’operació.

Equip gestor

Altres consideren que tot és fruit de la mala gestió dels directius del grup, que han abusat d’una política comercial basada en laguerra de preus i privilegiar el volum sobre la rendibilitat per ampliar quota de mercat. Una estratègia que, d’altra banda, no han estat ni són els únics que l’apliquen.

 

Barceló

Inclusivo hay quien Señales a Barceló, que tras estar a punto de quedarse con Orizonia antes de Globalia, ahora se quedará con parte de Orbesty de Vibo en unas condiciones Mucho más ventajosas, y aprovechando la gran ‘fluidez’ y empatía que hay entre buena parte de los Ejecutivos de ambos grupos.

Capital Riesgo: Carlyle, Vista Capital, ICG

Todos Tienen parte de razón, pero pocos se han acordado de los responsables Últimos y determinantes de la muerte de Orizonia: Sus dueños, los fondos de inversiones, también llamados significativamente firmas de Capital Riesgo, con Carlyle en la cabeza, y acompanado por Vista Capital (del Banco Santander) e ICG. Los fondos propietarios dejaron de invertir en el grupo Cuando más lo necesitaba.

Estos fondos compraron a Iberostar apoyo División emisora ​​en 2006 por búsqueda de 900 millones de euros, pero la inversiones no fué exactamente tal, DADO que tres Cuartas partes aparecieron apalancadas en bancos (uso de deuda para financiar).

Desde entonces, los fondos invirtieron en los Primeros años para acero crecer el grupo, darle valor, con el Objetivo último inherente al capital Riesgo de de salir de la propiedad Habiendo rentabilizado la compra Durante ESE tiempo.

Pero no Sólo invirtieron, también obtuvieron ingresos con la venta de algunos ACTIVOS. La última, el 50% de la online Rumbo miedo 35 millones de euros.

Pero SEGÚN han comentada altos Ejecutivos de Orizonia, Carlyle dejos de aportar fondos Cuando más lo necesitaba el grupo, en plena crisis del consumo y caída de las ventas. Hacía más de un año y medio que no ponian un euro. Con esta estrategia, el grupo se ha ido estrangulando poco a poco, ta legar a una situación insostenible, que solo la podía salvar un inversor externo …. o Carlyle y Los otros fondos.

Para los Afectados por el cierre, resulta especialmente sangrante que un grupo de Inversión como Carlyle (que obtuvó unos beneficioso de más de 1.300 millones de dólares en 2011 y gestiona inversiones por valor de unos 147.000 millones de dólares), no Haya Sidón Capaz de aportar 10 o 20 millones para aguantar viva en Orizonia dos meses, subasta que la CNC Dieren apoyo veredicto definitivo, que podría haber Hecho posible la Operación con Globalia, con las condiciones que hubieran puesto. Su muerte deja en el paro a 3.500 Trabajadores y una deuda de búsqueda de 200 millones de euros a los proveedores, con los hoteleros en la cabeza.

Menoscabe preguntarse si algunos Afectados por el cierre decidido emprender acciones judiciales, subasta qué punto es responsable legal Carlyle (como accionista mayoritario que se ha encargada de quitar las negociaciones de venta de Orizonia Los últimos meses). Si eso ocurría, el Veremos Dentro de dos o tres años, un tiempo tal Vez excesiva, pero habitual en los procesos judiciales, como Hemos visto en el caso deMarsans.

Extenció de la Noticia i opinions a : http://www.hosteltur.com/135560_capital-riesgo-deja-morir-orizonia.html

 

Una resposta a “El capital risc deixa morir a Orizonia”

  1. UHA 22 22Europe/Andorra febr. 2013 el 16:27 #

    Orizonia: muerte de un gigante

    La muerte de Orizonia se empezó a fraguar en su nacimiento: El valor de transacción de Orizonia se sobrevaloró hasta los 900 millones, y este valor se transformó en una deuda con los fondos propietarios de unos 100 millones de euros anuales, de manera que toda la liquidez que generaba, era absorbida por la deuda.

    Creo que Gabriel Subías no debía de haber permitido esta estructuración financiera, y haber planteado y negociado la operación en otros términos. Supongo que en su cabeza había un crecimiento que contemplaba internacionalización de la empresa, para incrementar el valor de la empresa, y reducir el impacto de la deuda.

    En el momento que Carlyle no quiso hacer crecer la empresa internacionalmente, a través de la compra de CVC integrándola en Orizonia, fue también un golpe. La internacionalización habría reducido el riesgo comercial de depender prácticamente del comportamiento económico de un solo mercado emisor.

    Este modelo de negocio ha sido insostenible, dado el escenario de recesión económica especialmente acentuada en España, principal mercado emisor de Orizonia, y si los fondos no hacían una quita e inyectaban capital, no podía seguir funcionando, como así ha sido.

    Tras la salida de Subías, la entrada de Duato tampoco solucionó la situación, a pesar de que se estuvo trabajando duramente en ello buscando fondos y capital para intentar hacer una reestructuración financiera. Quizás habría sido mejor haber intentado negociar una quita, o cambiar las variables financieras de la deuda con los fondos propietarios.

    El colmo de los despropósitos han sido las negociaciones existentes en los dos últimos meses, y los movimientos de José Duato. Primero, con la surrealista manera en la que se le “hizo la cama” a Barceló, introduciendo a Globalia en la negociación, a sabiendas de que con Globalia la operación tendría que pasar por el dictamen de la CNC, cosa que no habría sucedido cerrando la operación con Barceló. Supongo que egos y rencores personales (la historia de amor-odio entre Duato y Subías es de sobras conocida en el sector), así como proteger su sillón y el de los directivos puestos por Duato en Orizonia le habrá llevado a obrar de esta manera.

    Finalmente,la guinda del despropósito ha sido la operación de venta de Luabay, con objeto de garantizar, o “avalar”, la inyección de liquidez de 15 millones de euros realizada por Globalia. En este caso, el precio “de venta” de Luabay es muy inferior a lo que valdría la empresa en el mercado (mucho más de 15 millones de euros), y el hecho de que la venta se hizo sin una Due Diligence previa para analizar su valoración, hacen sospechar que José Duato haya podido no defender los intereses de la empresa cuyos intereses (y de los trabajadores, y de los accionistas propietarios) se le paga por defender, y que haya podido estar confabulado con José Hidalgo para beneficiar a Globalia.

    De haberse hecho la Due Diligence, suponiendo que 2012 lo cerraran con un EBITDA de 7 millones, aplicando un multiplicador de EBITDA para este tipo de operación de 7, quedaría una valoración de Luabay de unos 49 millones de euros… y se han pagado 15…

    En definitiva, se le ha regalado a Hidalgo una cadena hotelera muy rentable, a precio de ganga!!

    Otra irregularidad más de esta operación?, quién ha consentido y autorizado malvender Luabay?, se depurarán responsabilidades de estos y otros despropósitos?

    Seguramente, si se hubiera pagado por Luabay lo que realmente valía, habría habido dinero para pagar los lessors de Orbest, el BSP de la IATA para que Vibo siguiera vendiendo billetes de avión, y las nóminas de los trabajadores. Seguramente ahora no se estaría en esta situación…

    En definitiva, un despropósito, en el que descaradamente se han beneficiado unos pocos, haciendo mal a muchos.

    Esperemos que la justicia haga bien su trabajo, y finalmente se puedan demostrar y depurar responsabilidades…

    PER PEPITO GRILLO
    http://www.hosteltur.com/opiniones/29142

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